Lecciones que hemos aprendido de la crisis, por Jordi Galí
¿Qué son y cómo se pueden combatir las burbujas especulativas?
«La diferencia entre el precio del mercado y el precio fundamental es lo que denominamos el componente burbuja o la burbuja especulativa de un determinado activo, sea un activo financiero o un activo inmobiliario.»
«¿Por qué alguien querría pagar un precio por un activo que está por encima de su precio fundamental? Y la respuesta es que una persona, un inversor, estaría dispuesto a pagar este sobreprecio en la medida que cree que podrá revender en el futuro este activo a un precio todavía mayor. Es decir, esto es lo que los economistas denominamos una burbuja especulativa racional, en el sentido de que un inversor racional puede estar dispuesto a comprar o a pagar un precio que tiene un componente burbuja importante y, por lo tanto, tarde o temprano esta burbuja tiene que explotar.»
«¿Cómo combatir las burbujas? Este es un tema muy complejo. En primer lugar, restricciones al crédito para financiar la compra de estos activos que tengan un componente burbuja. (...) Aunque no podamos evitar o no podamos garantizar el desarrollo y el crecimiento de la burbuja, si ponemos restricciones al crédito, en estos episodios, podemos evitar que el sector financiero crezca de forma desmesurada y que después arrastre al sector real y a la actividad económica.»